Los determinantes de la rentabilidad primaria de los bonos de titulización hipotecaria: la influencia de las estructuras multitramo
[ES] Este artículo analiza los determinantes de la rentabilidad primaria de los bonos de titulización hipotecaria (conocidos en la literatura como mortgage backed securities, o MBS) emitidos en España durante el periodo 1993-2011, periodo en el que el mercado español llegó a convertirse en el más im...
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| Tipo de documento: | Artigo |
| Data de publicação: | 2014 |
| País: | España |
| Recursos: | Universidad del País Vasco |
| Repositório: | Addi. Archivo Digital para la Docencia y la Investigación |
| OAI Identifier: | oai:addi.ehu.eus:10810/11215 |
| Acesso em linha: | http://hdl.handle.net/10810/11215 |
| Nível de acesso: | Acesso aberto |
| Palavra-chave: | titulización bonos de titulización hipotecaria diferencial rentabilidad primaria tramo subordinación información asimétrica securitization mortgage-backed securities diferential primary profitability tranche subordination asymmetric information titrisation bons de titrisation hypothécaire différentiel rentabilité primaire lot information asymétrique titulação gratificação de titulação hipotecária rentabilidade primária tranches subordinação informação assimétrica G12 G21 G24 FINANCIAL ECONOMICS STRATEGY AND MANAGEMENT SOCIOLOGY AND POLITICAL SCIENCE PUBLIC ADMINISTRATION MARKETING ACCOUNTING |
| Resumo: | [ES] Este artículo analiza los determinantes de la rentabilidad primaria de los bonos de titulización hipotecaria (conocidos en la literatura como mortgage backed securities, o MBS) emitidos en España durante el periodo 1993-2011, periodo en el que el mercado español llegó a convertirse en el más importante de Europa continental. Los resultados obtenidos sobre el análisis de la población completa de MBS emitidos (262 tramos configurados sobre 94 fondos de titulización) indican que la estructuración multitramo de los MBS ha ayudado a reducir el riesgo percibido global de las emisiones de MBS, mediante la generación de mercados más completos y la reducción de los problemas derivados de la existencia de asimetrías informativas implícitas en el proceso de selección de los activos transmitidos por parte de la entidad cedente. Esta reducción del riesgo percibido ha tenido un efecto directo sobre la rentabilidad ofrecida por los bonos de titulización emitidos. Además, no se encuentran evidencias de que la emisión de MBS persiga la transmisión efectiva de riesgos, más bien al contrario. Las Entidades de crédito, por lo general, han retenido los tramos de primeras pérdidas, lo que ha contribuido a mantener en niveles muy bajos (por debajo de la rentabilidad de la deuda soberana) la rentabilidad ofrecida por los MBS. Precisamente, el escaso diferencial ofrecido por los bonos de titulización se debe a que los tramos retenidos no han ofrecido primas de rentabilidad ajustadas al riesgo inherente. |
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